核心观点

2024 比亚迪梦想日展示了公司在智能驾驶、智能座舱方面的全新布局，充分展示比亚迪自身的硬件优势与软件未来在智电融合方向下的“扬长”路径。有别于此前比亚迪远离智能化的形象，本次梦想日展示了比亚迪智能化的决心、路径，我们认为估值底部已现，随着24 年城市NOA、高速NOA 陆续在车型搭载，将逐步进入上升通道。2024 年公司璇玑智能化架构将实现电动化与智能化高效融合、高端品牌仰望、腾势、方程豹加速放量提振品牌形象，整车出口进一步扩大海外销量占比，当前电池以内销为主也将进一步拓展市场，积极的因素已经展现。

事件

比亚迪梦想日正式举办

1 月16 日，2024 比亚迪梦想日正式举办，重点发布了极速体育直播汽车智能化发展的全新战略整车智能以及璇玑架构、全新DiLink 智能座舱平台和DiPilot 智能驾驶平台。

简评

致力于打通整车智能，强调智电融合

比亚迪梦想日发布首个智电融合智能化架构“璇玑”，由“一脑、两端、三网、四链”组成，实现智能驾驶、智能座舱与智能底盘完美整合。中央大脑全栈自研采用舱驾一体设计，可以实现多种芯片兼容与部署各类AI 模型，未来将搭载1000T/2000T 舱驾一体芯片。打通车联网，5G 网和卫星网，实现车云协同。传感链、控制链、数据链和机械链协同合作，其中传感链涵盖整车全传感器融合，增加了红外传感器与4D 毫米波雷达。其中传感链方面加大BEV+Occupancy 投入，研发出全场景感知融合大模型，实现感知多、感知准和高还原;控制链实现中央控制和域控制，数据链涵盖30w+场景库，机械链采用全栈自主设计的执行机构。

智能座舱DiLink 跨界联合，重新定义智能座舱以跑分全新命名座舱平台，包含标准版的DiLink 20/50 和高阶版100/150，最高制程4nm。推出首个手掌钥匙、首创转向解耦游戏 车、中控屏升降摄像头和全场景AI 语音助理，实现精准语义分析与跨车消息联动。发布全场景车载卫星双向通信，可实现自动呼救、无人区越野和地图循迹等功能。与大疆合作发布首个车载无人机，可实现智能换电与智能跟车等功能，首个将搭载在仰望U8 玩家版。

智能驾驶产品以安全为核，易四方泊车可实现精准自动旋转入库以AI 算力命名智驾系统，发布L2 级智驾系统DiPilot 10/30 和天神之眼L2+系统DiPilot 100/300/600，未来将推出1000 和2000。重新命名智驾功能与采用全新交互设计，同时拨片启动NOA，降低驾乘理解难度。实现近距/远距代客泊车，同时发布行业首创易四方泊车，可完成传统车辆无法实现的旋转或平移入库，控制精度在0.04m，预计将在Q1 推送。AEB 技术实现日间130km/h 对静止前车制动等，刷新行业记录。未来比亚迪的高阶智驾系统，20 万以上车型提供选装，30 万以上车型全面标配。

投资建议：我们预计2023-2024 年公司归母净利润为333.3/432.9 亿元，对应PE 16.59/12.77x，维持“买入”评级。

风险分析

1)原材料价格波动的风险。公司极速体育直播乘用车电池成本中碳酸锂成本占比较高，如果碳酸锂价格未来降幅较低或再度上涨，公司材料成本回落速度将不及预期。

2)行业竞争加剧的风险。目前各个主机厂极速体育直播乘用车产品投放明显加速，竞争对手降低产品价格，如果市场竞争显著加剧，公司销量增长将受影响，公司营业收入将不及预期。

3)需求不达预期的风险。公司主要业务增量来自极速体育直播乘用车，如果极速体育直播车渗透率增长不及预期，或乘用车整体需求下降，公司营业收入将不及预期。