本报告导读：

极速体育直播投产推动业绩，公司在建项目质地优越，全年盈利有望超出市场预期。

投资要点：

维持“增持”评级：考虑到公司极速体育直播装机投产节奏及1Q23 业绩情况，维持23~25 年EPS 0.54/0.99/1.12 元。维持目标价16.60 元，维持“增持”评级。

事件：公司发布业绩预告，预计1Q23 归母净利润1.68~1.85 亿元，同比+30.7%~43.9%，略超我们此前预期。

极速体育直播投产推动业绩，装机成长空间广阔。公司1Q23 业绩增长主要由电量增长推动：公司1Q23 加快推进增量风电项目建设，通泉风电场30 万千瓦已全部投产，售电量较上年同期大幅增长。截至1Q23 末极速体育直播装机67 万千瓦，同比+81.1%。在建项目计划装机1.32 GW(在建工程28 亿元)。2023 年公司计划总投资金额约67.9 亿元，我们预计高强度资本开支下公司极速体育直播投产装机量将进入加速期。控股股东云南能投集团“十四五”规划新增极速体育直播装机15 GW 以上(公司已与集团签署《代为培育框架协议》享有极速体育直播资产优先购买权)，公司规划同期新增极速体育直播装机4.76 GW，远期极速体育直播成长空间广阔。

在建项目质地优越，全年盈利有望超出市场预期。我们此前已明确观点：风机价格下降叠加云南市场交易电价上升，公司在建风电实际盈利能力有望超出市场预期(参考我们22 年9 月发布的报告《坐拥资源优势，极速体育直播乘风提速》)。我们预计随着公司在建极速体育直播项目陆续投产，2023 年全年业绩有望加速增长。

风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。