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兖矿能源(600188)2022年业绩预告点评:减值与融资费用影响22Q4业绩释放

2023-01-30 09:02:52 民生证券股份有限公司   作者: 研究员:周泰/李航  

事件:2023 年1 月20 日公司发布公告,公司预计2022 年度实现归属于上市公司股东的净利润约308 亿元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加约145 亿元左右,同比增加89%左右。

减值与融资费用影响22Q4 业绩释放。根据公告测算,2022 年四季度公司实现归母净利润36.72 亿元,同比下降8.82%,环比下降59.61%。据公告,公司计提资产减值准备约24 亿元,影响2022 年度归属于上市公司股东的净利润同比减少约12 亿元,另外一次性计入未确认融资费用约11 亿元,影响2022 年度归属于上市公司股东的净利润同比减少约5 亿元。假设剔除减值影响,公司22Q4 归母净利润约为48.72 亿元,仍低于我们预期。

2022 年商品煤产销小幅下滑,2023 年有望提升。据公告,2022 年公司完成商品煤产量9953 万吨,同比下降5.23%,完成商品煤销量10469 万吨,同比下降0.9%,其中自产煤销量9126 万吨,同比下降2.74%。2022 年四季度,公司完成商品煤产量2296 万吨,同比下滑15.74%,环比下降11.45%;销售商品煤2606 万吨,环比增长1.6%,同比下降8.41%,其中自产煤销量2197 万吨,同比下降11.34%,环比下降2.09%。营盘壕煤矿在2022 年3 月进入试生产阶段,因此预计煤炭产能在2023 年有望逐步释放。此外,兖煤澳大利亚受潮湿天气以及疫情的影响,产量同比下降20%,随着拉尼娜天气的结束,2023 年兖煤澳大利亚的前景更为乐观,同时也购置额外采矿以及排水设备来推动产量恢复,因此预计2023 年公司煤炭产量有望回升。

战略转型稳步推进,未来成长空间广阔。据公司2022 年10 月23 日《关于战略转型实施进展公告》,矿业方面,营盘壕煤矿进入联合试生产;金鸡滩煤矿获得200 万吨/年产能核增;转龙湾煤矿中厚煤层超长智能化综采工作面建成投产,具备今后10 年年产千万吨水平。下一步,公司将继续聚焦5-10 年煤炭产量规模达到3 亿吨/年的长期目标,坚持内涵式增长与外延式增长并举。控股股东将积极履行解决同业竞争的公开承诺,有计划、有步骤地推进相关工作。化工方面,积极推进鲁南化工己内酰胺产业链配套工程、未来能源50 万吨/年高温费托等项目建设,打造精细化工集群。极速体育直播方面,2022 年极速体育直播省内利用矿区场地启动分布式极速体育直播项目,陕蒙地区开展了获取极速体育直播指标的前期工作。力争2025年实现风光电装机规模300 万千瓦。

投资建议:我们预计2022-2024 年公司归母净利为307.71 亿元、340.55亿元、360.25 亿元,对应EPS 分别为6.22/6.88/7.28 元/股,对应2023 年1 月20 的PE 为6 倍、5 倍、5 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1)宏观经济增速放缓,煤价大幅下跌;2)化工品价格大幅下滑;3)转型发展慢于预期;4)公司产量恢复慢于预期。




责任编辑: 张磊

标签:兖矿能源