[ “不能低估中国的消费力量，一旦疫情结束，包括各方面对冲政策上来之后，经济会立刻反弹，但是回归行情层面可能依旧会经历一波三折。” ]

[ 本周乃至2月的行情都会相对平淡，但基础的投资逻辑不会发生大的改变，蓝筹股、绩优股，以及与高端制造业、5G产业链，包括极速体育直播汽车行业密切相关个股依旧是可选标的。 ]

鼠年首日开盘，近3000股跌停。

受新型冠状病毒肺炎疫情影响，A股延期开市，市场的悲观情绪却似乎没有因为延期而得到缓解。

多家机构先后发声表示，短期走势虽然会有所波动，但基本面变化不大，短期冲击后，行业表现的中长期预期也不会发生太大变化。

“我们不能低估中国的消费力量，一旦疫情结束，包括各方面对冲政策上来之后，经济会立刻反弹，但是回归行情层面可能依旧会经历一波三折。” 华鑫证券研发部首席策略分析师严凯文在接受第一财经记者采访时如是说道。

被跌“穿”的黄金坑

上证指数低开8.73%，创1997年以来的纪录，创业板指低开8.23%，个股大面积跌停。市场人士纷纷表示，这次不只是跌出了黄金坑，而是跌“穿”了。

严凯文表示，此前大家都认为这是个黄金坑，但很多机构和投资者目前还在采取卖出的方式，因为开盘跌破了预期，之前大部分认为会在2700至2800点之间，因而进一步引发了悲观情绪。他表示，消费股和服务业都会受到很大影响，但是疫情对市场的影响会逐渐减小，股市回暖可期。

“我们不能低估中国的消费力量，一旦疫情结束，包括各方面对冲政策上来之后，经济会立刻反弹，但是回归行情层面可能依旧会经历一波三折。”严凯文认为，本周乃至2月的行情都会相对平淡，但基础的投资逻辑不会发生大的改变，蓝筹股、绩优股，以及与高端制造业、5G产业链，包括极速体育直播汽车行业密切相关个股依旧是可选标的。

实际上，在1月24日至31日春节A股休市期间，全球权益市场都有较大程度的下跌，港股于29日率先开盘，3个交易日下跌5.72%，韩国市场下跌幅度也较大。与此同时，休市期间A50期货下跌7.04%，避险资产Comex黄金上涨2%。

虽然该时段全球市场受到美伊冲突、英国脱欧等多方面不利因素的影响，但由于疫情已在全球范围内受到关注，WHO也将新型冠状病毒疫情定为“国际关注的突发公共卫生事件”，全球权益市场都受到了较大的冲击。

光大金工认为，从该时段A50 期货和港股的下跌程度来看，短期A股容易受情绪影响或有较大程度的下跌。但是，恐慌情绪随疫情好转也会逐渐缓解。以A50和港股为例，在1月31日的下跌程度都已经明显好于前两日，情绪在下跌中会出现缓和。

海通证券策略认为，历史上牛市终结源于政策面或基本面出现重大转折，此次疫情对基本面影响有限，不会改变牛市趋势。疫情会影响牛市节奏，市场短期急跌后仍需要时间盘整消化，等待疫情控制住及后续基本面数据支撑再上行。就行业而言，短期冲击后，行业表现的中期排序不变，这次牛市的主导产业仍是科技+券商。

兴业证券策略王德伦团队则表示，短期即使一波三折，但中长期在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”，权益时代“长牛”趋势仍未变。此次疫情，由于正值春节假期期间且假期延长，疫情对投资者情绪冲击较节前已有所缓解，恢复开市后，A股短期仍有可能出现一定程度调整。中期角度来看，疫情结束后，政府的相关稳增长政策措施、经济基本面受影响程度是两个重要观测方向。当前行业配置上，配置“两头走”。一头是“大创新”中的5G泛化、极速体育直播车链条、先进制造业等新兴成长方向。另一头是“核心资产”中低估值价值龙头，如金融、地产等方向。医药板块也是较好的选择之一。

中信建投也表示，疫情并不会改变经济运行趋势，只会对市场形成短期冲击。在疫情得到控制之后，经济和市场都会重新回升。当前电子、计算机、通信的科技行业是经济转型升级的方向，也是市场的主导行业，建议投资者择机加配。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，由于长假效应存在，利空一次性集中释放，大盘下跌一步到位，开盘即现千股跌停，很明显，恐慌情绪主导了短期走势。医药股、线上教育、极速体育直播汽车龙头股逆势大涨，白马股都没有跌停。坚持价值投资的重要性不言而喻，持有基本面好的股票，今日即使跌停，也不用担心，后市很快会反弹回来，而绩差股和题材股可能会连续跌停，高下立现。

因此，杨德龙提出以下操作：第一，如果持有的是优质白马股则不用理会短期的下跌，市场就会迎来反弹时好的股票会率先创出反弹新高。第二，如果持有的是绩差股、题材股，可以趁这次调整的机会，及时调仓换股，找机会抄底优质的股票。

股权质押不会出现“连环爆”

千股跌停的行情下，上市公司股权质押和债务违约风险被重点关注。

股权质押风险一般由高比例质押、上市公司股价下跌等因素触发。根据质押主体不同，股权质押风险有不同的表现形式。当发债主体控股股东质押比例较高时，公司可能存在潜在的控制权转移风险和再融资风险。尤其在控股股东股权质押是为下属公司融资提供担保的情况下，风险暴露更为严重。

一般来说，对于自身股权质押比例高的发债主体，要从发债主体自身资金周转压力、盈利能力、外部融资环境以及质押融资用途等多方面因素探讨股权质押风险，对于融资主要依赖质押下属上市公司股权的发债主体，更要警惕其股权质押风险。

证监会表示，相对全年平均水平而言，交易所债券市场今年一季度公司债券到期和回售压力不大，风险总体可控。2020年2月，面临到期和回售的公司债券共65只、688亿元，2020年3月，面临到期和回售的公司债券共212只、2317亿元。

但考虑到新型冠状病毒肺炎疫情对部分企业采购、生产及销售等生产经营环节及现金流回款等造成暂时性冲击，企业的正常偿债资金筹集活动也将受到影响，不排除部分企业会遭遇短期的流动性困难，进而导致无法按期偿付债券本息。

另有数据显示，当前股票质押业务规模稳中有降，场内股票质押融资余额0.88万亿元，较峰值时下降45%以上，绝大多数融资期限为1至3年，整体履约保障比例约213%;全市场融资融券余额约1.05万亿元，占A股流通市值的2.13%，整体维持担保比例超过280%，50倍以上市盈率股票融资余额占比未超过三分之一，2019年以来全市场日均平仓金额约2000万元。上述业务有一定的安全边际，风险总体可控。

严凯文也对记者表示，不排除有个股爆仓的可能性，但是应该不会是大批量出现。“从以往的经验来看，在特殊情况下银行、券商和上市公司之间会及时联系，包括是否平仓，以及如何寻找办法补仓都会进行协商，所以其实不用太担心会因为疫情产生质押的连环爆。”

证监会近日表示，考虑到疫情客观上对部分企业和个人的经营活动和现金流动造成了暂时性影响，为纾解相关企业和个人的流动性困难，降低市场影响，拟根据不同地区受疫情影响情况，分类采取以下几大措施。

一是，股票质押协议在疫情防控期间到期，客户由于还款困难申请展期的，如是湖北地区客户(即注册地在湖北省内的企业或者住所地在湖北省内的居民，下同)，可申请展期6个月，由证券公司协助办理展期事宜;如是其他地区客户，可与证券公司协商展期3至6个月。

二是，疫情解除前，对于湖北地区融资融券客户，以及因疫情实施隔离或者接受救治的其他地区融资融券客户，证券公司不主动实施强制平仓;对于其他客户，证券公司应按约定主动加强与客户的沟通，适当延长客户补充担保品的时间。

紧随监管暂停期货夜盘交易之后，数家券商表示接到监管通知，2月3日起暂停融券卖出业务，并控制融券业务新增规模。