近期双焦市场弱势运行，现货价格出现连续下滑。在“秋冬季错峰生产”政策开始实施之际，煤焦市场未来变化存在较高的不确定性。为了详细了解目前煤焦市场状况及后期可能面临的行业政策，我部对山西个别煤焦相关企业进行实地走访调研，现将调研情况汇总如下：

1. 企业调研：

本次调研走访了吕梁、临汾地区焦化企业及炼焦煤贸易企业，对当地煤焦市场现状有了基本了解。

(1)焦炭：目前焦化企业焦炭销售压力普遍较大，不仅是中大规模焦企有库存积累，多数小型焦企厂内也均有累库。所走访企业等待拉货的车辆寥寥无几，可见发运情况较差。通过与企业交流，目前下游新订单有明显减少，焦炭价格连续下跌，也导致下游采购积极性弱势。市场价格两轮降价(累计100元/吨)后焦企多处于微利状况，且个别企业受累于库存压力有价格超跌情况。调研期间，受河北地区钢厂第三轮降价50元/吨消息刺激，有焦企急于调整策略出货。

关于山西新旧产能替换方面，据悉，前期得到相关手续的焦企产能新建项目目前多数处于基建阶段，且进展缓慢。由于“环评”手续均未获得，企业担心后期政策有变，不敢断然加快施工进度。以临汾为例，“一城三区”焦企新建产能多数落户“浮山工业园区”，目前均未开始建设。未来预计多数焦企新建产能将在2020年底或2021年投产。另外，临汾地区先前关停的焦化企业目前均处于停产状态，且已基本落实为淘汰产能，在产企业未建产能也均已从核定产能中剔除。山西9月30日前，运城地区有部分新建产能投产，在这之后，本年度恐难有新的产能释放。据一家焦企透露，西南地区焦化市场表现较好，吨焦利润可达300元左右，山西有个别焦企计划在云南、贵州地区投资建厂，目前项目正在洽谈当中。

关于“环保限产”方面，大家普遍认为限产放松，企业受环保影响极小，但事实并非全部如此。从环保政策上来看，焦企限产较往年有所放松，但在执行力度上要明显严格。当前焦化行业环保政策实施执行“一厂一策”制，区别化对待的前提下，对重点企业的监管力度也就愈发加大。

(2)焦煤：我部与一家焦煤贸易企业座谈获悉，目前吕梁地区高硫煤资源供应紧张，且降价幅度很小(目前价格950元/吨左右)。市场近期主要是低硫资源价格(目前价格1380元/吨左右)连续下跌(年内最高价回落200元/吨)，主要原因是今年低硫主焦煤价格明显偏高，市场需求走弱，煤矿方面在自身库存压力下向下游让利。但目前高、低硫资源价差仍处于偏大区间，故高硫煤仍受市场青睐。

当前炼焦煤供应已坑口洗煤为主，所调研企业年洗选能力200万吨，但目前“洗、配”参半，业务量较去年收缩明显。据企业分析，只有当低硫煤价格继续下跌50-100元左右，才会对高硫煤价格形成明显压制作用，届时高硫煤价也将大幅度下跌。但进入冬季后，焦企有原料备货需求，煤价下跌的空间十分有限。尤其是高硫煤，年内很难继续下跌。

当前临汾地区多数焦企要求“精煤入厂”，厂内洗煤车间处于停滞状态。当地多数独立洗煤企业均已退出市场，焦企直接从煤矿购买单一精煤再进行掺配，其成本较原先有所增加。

2. 市场分析：

根据调研，我部分析认为：

焦炭市场主流价格第三轮降价预计会在近期落地，届时山西多数焦企炼焦利润进入微亏状态。但在“秋冬季错峰生产”政策实施的大环境下，焦企炼焦利润亏损会有主动限产的情况出现，届时焦炭供需将逐步趋于平衡。考虑季节性因素影响，焦炭价格下降空间有限，大概率至12月中旬左右偏稳运行。

综合分析黑色系各环节利润传导情况，炼焦煤价格变化是关键因素，倘若炼焦煤价格企稳，出于焦企炼焦利润不具备长期为负的考虑，焦炭价格也将出现止跌。我们分析认为：目前市场正处于以上所述关键节点。

近期进口煤政策收紧，国内煤矿生产任务也即将完成，炼焦煤供应端大概率将出现收缩。下游焦企进入12月之后将开始对炼焦煤进行冬储补库，直至可满足20天至1个月左右用量。这样看来，炼焦煤价格“止跌”的确定性比较充分。那么，焦炭价格也大概率以三轮(累计下跌150元/吨)完成下跌走势。结合焦炭价格历年走势分析，至12月份焦炭价格很难出现连续性上涨。