据香港明报报道，即将于今年7月除牌的汉能薄膜（0566），昨日就大股东李河君提出‘无现金私有化’发出股东通函。其中独立财务顾问天财资本报告提到，李河君透过旗下多家公司将所持约25.95%汉能股份，抵押予多家金融机构或第三方提取贷款，当中涉及近四成抵押股份已经违约，只是承押人未有‘斩仓’，李河君才得以保留持股及投票权。这或间接解释李河君财务状况，以及今次私有化为何不设现金要约。

天财又提醒，倘若李河君或一致行动人士因任何事故而致股权有任何变动，将不能保证私有化及回归A股上市会否达成。在整份通函内，并无交代李河君抵押股份涉及的贷款金额。

指股权倘有变动 未必能顺利回A

天财提到，今次李河君透过成立一家特殊目的公司，发行股份进行私有化，据天财资本的文件指出，目前汉能拥有大量独立非中国股东，会成为回归A股上市障碍，因此会李河君为首的要约人会成立英属处女岛注册的特殊目的公司中国同富极速体育直播，让汉能小股东可以1股换1股的比例，将汉能股份转换成同富极速体育直播股份，再以由同富控股的公司申请上市，令回归A股变成可行。但是目前无法判定A股何时上市，同富极速体育直播何时售股套现，仍无法作出保证。

天财指出，虽然回归A股上市障碍不少，但由于汉能复牌存在不确定，加上转由特殊目的公司持有汉能股份令A股上市变得可行，有机会让汉能独立股东从公司回归A股而有变现机会，因此建议独立董事委员会推荐股东就私有化方案投赞成票。汉能的独立董事委员会则认为私有化建议公平合理，建议股东投赞成票。

独立董事委员会建议投赞成票

此外，天财指出，汉能截至去年底止的负债总额为169.23亿元，按年大增47.7%，主要是由于贸易及票据应付款项于去年有所增加及递延税项负债所致。另根据汉能提供的最新财务资料显示，该集团于2019年2月28日止的银行的附息总债务为6.9亿元，较2018年底的6.87亿元略增。其更于3月份向已停牌的锦州银行提取5.6亿元人民币新贷款。